pg麻将胡了2Q4估计延续高增，产物+渠道势能强劲。咱们估计Q4收入端仍实行较高增速：1）渠道端，坚决全渠道进展计谋，进一步加深与零食量贩店、商超会员店等体系团结，连续深耕古代商超体系，大肆进展线上电商短视频和直播、达播等新业态以及线上经销商团结pg麻将胡了2，不绝启示新的功绩延长点，发售周围进一步扩展；2）产物端，连续优化产物布局，加快新品研发，渐渐变成多品类进展计谋pg麻将胡了2。针对渠道合理计划适配产物、精进升级产物力，正在维持中枢品类逐鹿上风的同时，渐渐普及新产物发售量，Q4连续推动调味坚果等铺市就业。

　　利润显示亮眼，筹备服从连续晋升。利润方面，经测算23Q4估计实行归母净利润0.8~1.2亿元，同比+17.6%~75.7%，估计实行扣非归母净利润0.7~1.1亿元，同比-2.2%~+53.5%。正在本钱改观、服从晋升下，咱们估计Q4盈余材干连续优化，简直来看：1）本钱方面，重要原质料棕榈油、夏威夷果仁代价有所回落，其他个别原质料代价幼幅颠簸，全部原质料采购本钱有所回落；2）销量晋升周围效应渐渐透露，安阳工场产能应用率连续爬坡；3）估计特别常性损益金额对净利润的影响同比扩约莫2,700万元，重要系当局补帮及闲置资金理财收益等食品。

　　年货旺季惠临，24年开门红可期。动作口胃型坚果领军品牌，公司正在产物上不绝研发推新pg麻将胡了2，适配差异渠道定造产物；2022H2往后连续鞭策渠道更改，筹修八大奇迹部，遵从细分渠道举办机闭架构拆分，渠道上多点吐花，线下终端排泄材干强，市集反映速率疾，线上全平台笼罩并连续拓展新形式，全渠道组织下产物铺设经过顺畅。咱们以为短期公司正在主动拥抱量贩零食店和电商渠道、支配增量渠道盈余下仍可实行功绩的急迅延长，本钱回落、产能应用率晋升下利润弹性希望连续开释，24年春节位于2月中旬，估计临盆发货会合正在1月，主动备货下开门红可期；中历久看，公司产物改进及研发上风出色，全渠道组织下产物铺设经过顺畅，进展动能富裕。

　　危险提示：渠道拓展不足预期食品，新品放量不足预期食品，原质料代价颠簸，食物安静危险。

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